北京海氏训练受邀参加亚太金融分析大会

　　亚太金融分析大会”于12月22日在香港香格里拉酒店举行。北京海氏训练讲师郑伟先生受邀出席并演讲。

　　郑伟认为2020年全球经济内生性增长动能减弱，政策托底经济增长势在必行。

　　主要国家政策应对的重点将可能由“以货币宽松为主”逐步走向“财政货币化主导”，欧日和新兴市场在财政政策方面具有相对更大的调整空间，这有望支持全球经济在2019年的低基数下出现弱势回稳，有利于整体风险偏好上行。

　　因此，整体上，郑伟认为股票>债券>大宗。各国政策推出的时点和力度不同，决定了国别资产表现之间差异较大。郑伟认为建议均衡配置资产来分散风险，相对看好欧洲和新兴市场等非美资产。黄金等避险资产因稳增长加码可能出现阶段性调整，但基于美元货币体系和负利率时代的金融脆弱性，依然中期看好。

　　基于前述分析，不同资产在未来的一年里都存在参与的机会，各类资产蓄势而发，只是节奏存在轮动：

　　第一阶段可能在一二季度，经济增速继续小幅惯性下行、CPI走高、PPI回升但仍疲弱，债券可能表现占优;受益于基建发力，预计黑色系商品亦有一定表现;A股估值修复逐步进入尾声，下一次估值扩张尚待时机，企业盈利是否企稳回升及其增速有待验证，第一阶段以结构性行情为主，重点关注基建相关、大消费、医疗健康等稳健类板块以及后地产周期等确定性较高的板块。

　　第二阶段可能始于二季度末尾，随着宏观经济边际回暖、CPI见顶回落后和PPI从背离走向收敛，阶段性滞胀氛围逐渐消退，降准、降息等宽松货币政策效果落地，风险资产表现有望重新占优。利率环境改善后，市场风险偏好有望再次提升，触发A股估值扩张，建议风险资产以TMT、高端制造等板块为配置方向，回归成长逻辑。债券可以提升风险偏好，配置方向包括城投信用债和部分头部民企债;商品则从供给逻辑向需求逻辑切换。

　　黄金作为投资品种，配置思路稍有不同。黄金受到美国经济金融市场和大选等因素影响，明年建议更多作为避险资产对冲资本市场波动。

　　2020年，全球经济环境或将面临种种压力，但不乏结构性投资机会。北京海氏训练在践行实战交易训练的过程中，深挖各类资产的有效投资策略，帮助更多的投资者，在2020年不确定的市场环境中，寻找更多确定性的投资回报。